中信宏观受累投资放缓得益结构调整-【资讯】

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国家统计局公布三季度我国国民经济运行情况。

简评:

中国经济三季度单季GDP增长7.3%,基本符合市场预期,创5年半最低增幅,前值7.5%,回落0.2个百分点。从环比看,三季度国内生产总值增长1.9%。前三季度GDP按可比价格计算,同比增长7.4%。其中,第三产业增加值增长较快,同比增长7.9%;第二产业增加值增长7.4%;第一产业增加值同比增长4.2%。

一、固定资产投资放缓房地产持续低迷固定资产投资放缓。前三季度,固定资产投资357787亿元,同比名义增长16.1%,实际增长15.3%,增速比上半年回落1.2个百分点。民间投资活跃,第一第三产业保持较快增长。其中,国有及国有控股投资112369亿元,增长14.1%;民间投资231509亿元,增长18.3%,占全部投资的比重为64.7%。分产业看,第一产业投资8642亿元,同比增长27.7%;第二产业投资150180亿元,增长13.7%;第三产业投资198965亿元,增长17.4%。

房地产持续低迷。前三季度,全国房地产开发投资68751亿元,同比名义增长12.5%,实际增长11.7%,增速比上半年回落1.6个百分点,其中住宅投资增长11.3%。房屋新开工面积131411万平方米,同比下降9.3%,其中住宅新开工面积下降13.5%。全国商品房销售面积77132万平方米,同比下降8.6%,其中住宅销售面积下降10.3%。全国商品房销售额49227亿元,同比下降8.9%,其中住宅销售额下降10.8%。房地产开发企业土地购置面积24014万平方米,同比下降4.6%。9月末,全国商品房待售面积57148万平方米,同比增长28.0%。

二、消费稳定增长进出口增速回升社会消费品零售总额稳定增长,网络零售保持高速增长。前三季度,社会消费品零售总额189151亿元,同比名义增长12.0%,实际增长10.8%,增速比上半年回落0.1个百分点。其中,限额以上单位消费品零售额94233亿元,增长9.5%。按经营单位所在地分,城镇消费品零售额163132亿元,同比增长11.9%,乡村消费品零售额26019亿元,增长13.0%。按消费形态分,餐饮收入19934亿元,同比增长9.7%,商品零售169217亿元,增长12.3%。9月份,社会消费品零售总额同比名义增长11.6%,实际增长10.8%,环比增长0.85%。前三季度,全国网上零售额18238亿元,同比增长49.9%。其中,限额以上单位网上零售额2888亿元,增长54.8%。

进出口增速回升。前三季度,进出口总额194223亿元人民币,以美元计价为31626亿美元,同比增长3.3%,增速比上半年加快2.1个百分点。其中,出口104224亿元人民币,以美元计价为16971亿美元,增长5.1%;进口89998亿元人民币,以美元计价为14655亿美元,增长1.3%。进出口相抵,顺差14226亿元人民币,以美元计价为2316亿美元。9月份,进出口总额24417亿元人民币,以美元计价为3964亿美元,同比增长11.3%。其中,出口13159亿元人民币,以美元计价为2137亿美元,增长15.3%;进口11258亿元人民币,以美元计价为1827亿美元,增长7.0%。

三、工业基本平稳,利润继续下行工业生产基本平稳。前三季度,全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长8.5%,增速比上半年回落0.3个百分点。9月份,规模以上工业增加值同比增长8.0%,环比增长0.91%,较8月份的6.9%有明显回升。

1-8月份,全国规模以上工业企业实现利润38330亿元,同比增长10.0%,其中,主营活动利润35870亿元,增长9.6%。规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为86.06元,主营业务收入利润率为5.52%。

四、通胀总体稳定信贷平稳增长物价水平总体稳定。前三季度,居民消费价格同比上涨2.1%,涨幅比上半年回落0.2个百分点。分类别看,食品价格同比上涨3.3%,烟酒及用品下降0.6%,衣着上涨2.4%,家庭设备用品及维修服务上涨1.2%,医疗保健和个人用品上涨1.2%,交通和通信上涨0.1%,娱乐教育文化用品及服务上涨2.2%,居住上涨2.3%。在食品价格中,粮食价格上涨3.1%,油脂价格下降5.0%,猪肉价格下降4.5%,鲜菜价格下降1.3%。9月份,居民消费价格同比上涨1.6%,环比上涨0.5%。前三季度,工业生产者出厂价格同比下降1.6%,9月份同比下降1.8%,环比下降0.4%。前三季度,工业生产者购进价格同比下降1.8%,9月份同比下降1.9%,环比下降0.4%。

9月末,广义货币(M2)余额120.21万亿元,同比增长12.9%,狭义货币(M1)余额32.72万亿元,增长4.8%,流通中货币(M0)余额5.88万亿元,增长4.2%。9月末,人民币贷款余额79.58万亿元,人民币存款余额112.66万亿元。前三季度,新增人民币贷款7.68万亿元,同比多增4045亿元,新增人民币存款8.27万亿元,同比少增2.99万亿元。前三季度,社会融资规模为12.84万亿元,比上年同期减少1.12万亿元。

六、结构调整取得进展居民收入稳定增长产业结构更趋优化。前三季度,第三产业增加值占国内生产总值的比重为46.7%,比上年同期提高1.2个百分点,高于第二产业2.5个百分点。需求结构继续改善。前三季度,最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为48.5%,比上年同期提高2.7个百分点,比资本形成总额增速的贡献要高7个百分点左右,整个经济再平衡的态势比较明显。

城乡居民收入差距进一步缩小。前三季度,农村居民人均现金收入实际增长快于城镇居民人均可支配收入2.8个百分点,城乡居民人均收入倍差2.59,比上年同期缩小0.05。节能降耗继续取得新进展。前三季度,单位国内生产总值能耗同比下降4.6%。

前三季度,全国城镇居民人均可支配收入22044元,同比名义增长9.3%,实际增长6.9%。根据城乡一体化住户调查,前三季度全国居民人均可支配收入14986元,同比名义增长10.5%,实际增长8.2%。全国居民人均可支配收入中位数13120元,同比名义增长12.1%。9月末,农村外出务工劳动力17561万人,同比增加169万人,增长1.0%。外出务工劳动力月均收入2797元,增长10.0%。

总的来看,我们认为,三季度GDP将是今年的低点,经济短期到达底部,预计4季度将略回升至7.6%。国民经济运行虽然增速回落、但稳中提质。受固定资产投资回落影响,与年初制定的GDP增长7.5%的目标偏离有所加大。这也解释了近期一系列政策动作的原因。央行连续在房地产金融政策、正回购利率下调,定向给商业银行SLF等多种渠道放松了货币政策。8日的国务院常务会议也提出加快在年内推出一批大项目。发改委迅即批复投资额达958.78亿元的三条铁路新扩建项目。这都是针对经济疲弱,特别是投资增速持续下滑的政策对冲。9月份全社会用电量电量增长2.7%创下18个月次低。尽管三季度经济疲弱,但我们认为四季度继续加速下行的概率不大,货币政策并不会在短期转变为总量宽松,维持降息、降准年内概率仍然偏低而2015年仍有空间的判断。

我们认为,明年有下调经济增长目标的必要,允许部分暴露风险,为改革预留空间,也有利于增长方式转变和产业结构升级。

（责任编辑：HN666）

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